基金：看好三季度行情 后市加倉(cāng)空間不小

機(jī)構(gòu)投資者期待的“吃飯行情”如期展開(kāi)。在部分基金投研團(tuán)隊(duì)看來(lái)，三季度投資機(jī)會(huì)較大。一方面是資金面的平衡關(guān)系較好，即大小非減持壓力較小，IPO和定增進(jìn)度預(yù)計(jì)較慢;另一方面，從資金意愿來(lái)說(shuō)，今年公私募行業(yè)平均還是負(fù)收益，如果要打“翻身仗”，在三季度形成合力的可能性更大，而目前公私募基金均存在加倉(cāng)空間。投資布局上，基金認(rèn)為，三季度應(yīng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與熱點(diǎn)把握并重。

海通證券認(rèn)為，目前機(jī)構(gòu)倉(cāng)位不高，公募基金中性略偏高。以純股票型基金為例，Wind測(cè)算倉(cāng)位為86%，處于歷史均值附近。此外，根據(jù)Wind公布的少量私募基金凈值測(cè)算倉(cāng)位43%左右，因樣本占比僅10%不到，且往往為近期績(jī)優(yōu)的產(chǎn)品公布凈值，預(yù)計(jì)私募整體倉(cāng)位在30%左右。

此外，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%，也處于歷史中等水平。海通證券認(rèn)為，就中期而言，風(fēng)險(xiǎn)收益比中性。短期市場(chǎng)成交量、換手率數(shù)據(jù)仍處于較低水平，機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位整體并不高，利空逐漸落地加上多方力量不斷積蓄，市場(chǎng)走勢(shì)的天平更利于多方。

對(duì)于后市的投資布局，一家大型基金公司的基金經(jīng)理坦言：“成長(zhǎng)股的牛市已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，很多股票被過(guò)度研究，機(jī)構(gòu)對(duì)于成長(zhǎng)股集中持倉(cāng)，如果盈利不能超預(yù)期，需要警惕踩踏效應(yīng)。”在其看來(lái)，2016年盈利有彈性是周期股，今年在供給端和需求端都會(huì)有政策配合。成長(zhǎng)股如果不能超預(yù)期的話，還是要有所警惕的。

海富通基金總經(jīng)理助理王智慧認(rèn)為，預(yù)計(jì)三季度機(jī)會(huì)更大。在其看來(lái)，三季度可把握兩條主線進(jìn)行投資。首先是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)一年的市場(chǎng)調(diào)整，有一部分被錯(cuò)殺的股票，比如前景不錯(cuò)的行業(yè)個(gè)股、行業(yè)龍頭和成長(zhǎng)白馬股等，可以逐步挖掘其投資價(jià)值;第二條主線是前期熱點(diǎn)的延續(xù)，即新能源汽車(chē)、智能駕駛、半導(dǎo)體等行業(yè)。這些都是很難得能看得到景氣改善的行業(yè)。此外，他看好汽車(chē)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)汽車(chē)將從代步工具實(shí)現(xiàn)智能場(chǎng)景的轉(zhuǎn)變。而半導(dǎo)體行業(yè)的投資邏輯是需求上升和中國(guó)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化。今年以來(lái)的熱點(diǎn)行業(yè)得到了政策扶持，并且與去年熱炒的行業(yè)不同，估值相對(duì)低，更加偏硬件化。今年市場(chǎng)具有“脫虛向?qū)?rdquo;的特點(diǎn)。

在融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理劉格菘看來(lái)，投資者對(duì)業(yè)績(jī)確定性的追求將高于以往，因此公司內(nèi)生性成長(zhǎng)的質(zhì)量將是關(guān)鍵。他認(rèn)為，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性比較確定的“好行業(yè)”包括物聯(lián)網(wǎng)、小家電、云計(jì)算、新材料、半導(dǎo)體、精品內(nèi)容制作等，中期比較確定的投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自農(nóng)產(chǎn)品、資源品的價(jià)格復(fù)蘇，汛期水電行業(yè)的業(yè)績(jī)提升以及PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正過(guò)程中對(duì)于部分上游行業(yè)的業(yè)績(jī)推動(dòng)等。