東吳證券：今年股市不差錢不缺主題投資

在東吳證券昨日舉行的2016年投資策略會上，該公司高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃琳表示，2016年國際經(jīng)濟(jì)形勢雖然復(fù)雜，但我國不乏亮點(diǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)或于今年探底企穩(wěn)。總體而言，今年股市不差錢、不悲觀、不缺主題投資機(jī)會。

三駕馬車全面減速

黃琳說，目前中國消費(fèi)零售總額處于較低水平，投資增速持續(xù)放緩，進(jìn)出口總額萎縮，三駕馬車可謂全面減速。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來，中國第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率呈上升態(tài)勢，2011年和2012年各季度均處于40%～50%區(qū)間，2013年和2014年則躍升至50%以上，2015年前三季度則已經(jīng)接近60%。黃琳表示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在轉(zhuǎn)型中優(yōu)化，傳統(tǒng)行業(yè)在收縮，新興行業(yè)則在崛起。

對于2016年的宏觀經(jīng)濟(jì)，黃琳稱，政策積極、探底企穩(wěn)是主要特點(diǎn)。此外，供給側(cè)改革將會釋放活力，主要是通過解放生產(chǎn)力，校正要素配置的扭曲，擴(kuò)大有效供給。在此過程中，會伴隨著簡政放權(quán)、放松管制。此外，國企改革、土地改革都是值得關(guān)注的主題。

“2016年國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢雖然復(fù)雜，但是我國不乏亮點(diǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)可能在今年會探底企穩(wěn)。”黃琳稱，經(jīng)濟(jì)增速下滑并不可怕，就像一個(gè)胖人減肥一樣，體重下來了，但更加健康，中國經(jīng)濟(jì)“三高”亦是如此，減下來后的經(jīng)濟(jì)會更加可持續(xù)發(fā)展。

黃琳說，由于利率下調(diào)、貨幣寬松以及樓市低迷，居民面臨資產(chǎn)配置荒，因此，股市有“三個(gè)不”——不差錢、不悲觀、不缺主題投資機(jī)會。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)行業(yè)如鋼鐵、水泥、煤炭等面臨去產(chǎn)能、去庫存，而高科技及消費(fèi)服務(wù)卻逆勢擴(kuò)張。

維持慢牛格局

東吳證券策略高級分析師包衛(wèi)軍預(yù)計(jì)，2016年市場會維持慢牛格局。在經(jīng)歷了2015年市場大波動(dòng)，特別是2016年1月4日到現(xiàn)在大的振蕩后，整個(gè)股市的運(yùn)行會相對平穩(wěn)。

包衛(wèi)軍補(bǔ)充稱，平穩(wěn)的特征為：首先，只有市場處于相對低位時(shí)，例如在2850點(diǎn)到3150點(diǎn)區(qū)間，才有一個(gè)明顯的趨勢性機(jī)會;再者，從市場博弈角度看，類似于2014年10月到12月、2015年3月到5月的大規(guī)模儲蓄“搬家”，導(dǎo)致的大盤股、小盤股，傳統(tǒng)、新興行業(yè)股票一起暴漲的可能性比較低。

包衛(wèi)軍表示，與前幾年基于成本端下降類債券投資屬性不同，2016年可能迎來周期投資邏輯的變化——財(cái)政支出滯后效應(yīng)顯現(xiàn)、基本面預(yù)期改善、上游行業(yè)價(jià)格反彈可能會成為周期股上漲的主要催化劑。

此外，包衛(wèi)軍還表示，新興行業(yè)仍然在風(fēng)口，理由是：我國經(jīng)濟(jì)中間環(huán)節(jié)過多，是最適合互聯(lián)網(wǎng)土壤;中國互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量全球第一;大量三四線城市人口對網(wǎng)絡(luò)的追捧。(記者 梁雪)