中概股回歸“兩難”將倒逼制度改革

中概股回歸，對于內地股市究竟是利大于弊，還是弊大于利?圍繞這個話題的爭議還在持續。繼上周證監會回應暫緩中概股回歸A股傳聞，稱在進行深入分析研究后，又有消息稱，監管層對中概股回歸將采取差別審核，篩選出優質企業，其言外之意，就是那些不良中概股可能會拿不到回歸的入場券。

中概股回歸，可謂是挑戰與機遇并存。這對于中概股來說是如此，就監管層而言面臨同樣的命題。必須承認，相當數量的中概股從基本面上來說，還屬于優質資產，它們的回歸意味著國內投資者可選擇的投資對象增加，這當然是利好消息。更重要的是，隨著新鮮血液的流入，客觀上能刺激目前萎靡不振的股市，提升交易活躍程度。

這些經歷了成熟證券市場洗禮的回歸股，在國內股市發展如何，恰恰是檢驗國內股市與世界成熟資本市場的一個維度。雖然之前某些中概股回歸后，出現了股價暴漲現象;而限于既有條件，中概股大多借殼回歸，又導致一段時期的殼資源炒作風氣盛行，難道這一切都要歸罪于中概股么?從中反映出來的，恰恰是目前國內投資市場的某些結構性弊端，以及現有管理規定與市場發展訴求脫節的問題，需要監管層進一步加以理順，從而倒逼制度革新。

當然，從目前來看，監管層以及各界的意見也不乏道理。據媒體報道，僅360一家就可鎖定1650多億元流動性，而滬深兩市5月以來日交易額在4000億至6000億元之間。目前，與奇虎360一樣宣布私有化的中概股公司有40多家，如果中概股集體殺入國內股市，與現有市場爭奪流動性，市場擔心對“脆弱不堪”的A股市場形成新的壓力。

這也就對監管層提出了挑戰。最大的挑戰就是如何讓市場生態更為良性，從而增強股市的向上動力。5月9日，《人民日報》頭版刊發題為《開局首季問大勢》的文章，權威人士在文中指出：“股市要立足于恢復市場融資功能、充分保護投資者權益，充分發揮市場機制的調節作用，加強發行、退市、交易等基礎性制度建設，切實加強市場監管，提高信息披露質量，嚴厲打擊內幕交易、股價操縱等行為。”這被業界解讀為股市制度環境正在醞釀新變局。

其實，縱觀上述那段話，加強發行、退市、交易、信息披露質量，打擊內幕交易、股價操作，都是這些年來股市一直在談的“老調”，所謂出新意，重在日常的執行力度。比如，上市公司信息披露造假屢禁不止，監管層理應思考，是否需要進一步加大對于信息披露造假的問責力度?美國證券市場對于此類案件的處罰，不僅有監管層的嚴懲，更有中小股東集體訴訟、股東代表訴訟等多項維權制度的保障。對于這一點，相信在美國股市浸淫多年的中概股更有發言權，證監會不妨聽取其意見，作為完善國內證券市場監管制度的參考意見。

我們相信，絕大多數意在回歸的中概股，還是希望迎接它們的是一個更加凈化的國內證券市場，避免劣幣淘汰良幣。而監管層對于中概股的回歸熱，最好的歡迎方式就是對各類不良投機風氣的嚴厲打擊，推動國內監管制度與國際先進模式的對接，讓好的上市公司能夠獲得投資者的認可和支持，壞的上市公司逐漸失去生存空間。唯有如此，中概股回歸，對于中概股、國內資本市場、投資者和監管層來說，才能形成共贏局面。(畢舸)