近四成上市煤企預計2015年首度虧損 重組轉(zhuǎn)型仍需加碼

2015年煤炭行業(yè)很不樂觀。Wind統(tǒng)計顯示，目前申萬煤炭開采板塊39家上市公司中已有35家公司發(fā)布了業(yè)績預告，有29家預計凈利潤同比下降，占比達82.6%，其中13家預計將出現(xiàn)首虧，占比近四成。分析人士認為，2016年將是煤炭行業(yè)更加困難的一年，雖然煤炭行業(yè)產(chǎn)能淘汰、兼并重組正在進行中，但尚難以沖抵行業(yè)趨勢性下滑的負面影響。

煤企深陷虧損重災區(qū)

2015年，煤價從年初跌到年末。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動力煤指數(shù)由2015年初的525元/噸下降至2015年底的375元/噸，降幅達28.6%。2015年全國煤炭產(chǎn)量為36.8億噸，高于國家能源局核定的合法產(chǎn)能34億噸/年。業(yè)內(nèi)人士指出，除違規(guī)項目生產(chǎn)外，部分煤礦違法超產(chǎn)是主因。產(chǎn)能嚴重過剩，加上進口煤沖擊，直接導致煤價出現(xiàn)斷崖式下跌。

據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年前11個月，90家大型煤炭央企利潤合計51.3億元，同比下降9.7%。神華集團、山東能源集團等個別企業(yè)2015年雖有利潤，但這些大型國有煤炭企業(yè)的利潤大部分來自非煤板塊。

在申萬煤炭開采板塊已披露2015年業(yè)績預告的35家上市公司中，29家預計凈利潤同比下降，占比逾八成。其中，預計首虧的上市公司就有13家，占比近四成。

恒源煤電1月30日晚發(fā)布業(yè)績預首虧公告，預計2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13.5億元至-14.5億元，同比減少8568.96%至9211.11%;山西焦化1月27日晚發(fā)布業(yè)績預首虧公告，預計2015年度虧損8.2億元至8.4億元，同比盈轉(zhuǎn)虧;陜西煤業(yè)近日也發(fā)布業(yè)績預首虧公告，預計2015年度凈利潤為-27億至-33億元，位列滬深兩市預虧榜之首。

談及虧損原因，幾乎所有上市煤企在其公告中都提到了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題。針對煤炭行業(yè)眼下的普虧局面，上市煤企也紛紛靠賣資產(chǎn)和轉(zhuǎn)型來試圖扭轉(zhuǎn)局面，去產(chǎn)能化正在進行中。

為改變業(yè)績虧損，陜西煤業(yè)正試圖剝離低效資產(chǎn)。去年11月，陜西煤業(yè)曾公告稱，擬轉(zhuǎn)讓其所屬蒲白礦業(yè)持有的白水煤礦100%股權(quán)、銅川礦業(yè)持有的徐家溝煤礦100%股權(quán)、鴨口煤礦100%股權(quán)及擁有的王石凹相關(guān)資產(chǎn)和負債、澄合礦業(yè)擁有的王斜礦相關(guān)資產(chǎn)和負債，共計五家煤礦。

另有不少煤炭企業(yè)正在謀求業(yè)務轉(zhuǎn)型。永泰能源就是通過發(fā)展電力業(yè)務來實現(xiàn)業(yè)績增長的上市煤企之一。在申萬煤炭開采板塊中，永泰能源是屈指可數(shù)的年度業(yè)績預增公司之一，公司預計2015年度凈利潤約6億元，同比增50%。公司表示，這主要得益于永泰能源收購的華興電力自2015年5月起納入合并報表范圍，電力業(yè)務已成其主要利潤增長點。

一位煤炭從業(yè)人員對中國證券報記者表示，在煤炭行業(yè)處于景氣低谷的大環(huán)境下，上市煤企除了剝離虧損資產(chǎn)來壓縮成本外，延伸產(chǎn)業(yè)鏈增強核心競爭力，才是根本出路。

兼并重組大潮尚未到來

國家發(fā)改委副主任連維良在2016年全國煤炭交易會上強調(diào)指出，“十三五”期間，中國將加速關(guān)閉和重組劣質(zhì)煤礦，嚴控總產(chǎn)能。他介紹，當前產(chǎn)能在30萬噸以下的煤礦總產(chǎn)能共計5.7億噸/年，產(chǎn)能在9萬噸以下的煤礦總產(chǎn)能共計3.1億噸/年，未來幾年仍有大量小煤礦需要淘汰或重組。

高盛報告認為，煤炭行業(yè)產(chǎn)能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠不能抵消行業(yè)下滑的大勢，重組轉(zhuǎn)型措施仍需加碼。安迅思煤炭行業(yè)分析師鄧舜在接受中國證券報記者采訪時也表示，煤炭業(yè)去產(chǎn)能現(xiàn)在是“雷聲大、雨點小”，暫時沒有看到一些實質(zhì)性的舉措。

鄧舜進一步分析指出，現(xiàn)在煤炭行業(yè)去產(chǎn)能已經(jīng)上升到國家高度，專項資金來源已落實，政策也直接指向了核心難點——人員安置問題。不過，從政策出臺到資金落實，再到礦井轉(zhuǎn)入關(guān)閉程序等，一系列流程都需要時間。眼下煤炭行業(yè)沒有賺錢效應，且回暖時間遙遙無期，資本不愿在這個時間點投資或收購煤炭資產(chǎn)，兼并重組的大潮尚未來臨。

國海證券最新研究報告認為，專項資金對礦井關(guān)閉的推動效果在2016年將有所顯現(xiàn)，但推動礦井大面積的關(guān)停效果在2017年后才會出現(xiàn)。預計屆時隨著政策大范圍落實，煤礦關(guān)閉數(shù)量會成倍增加至約3.5億噸，產(chǎn)能過剩將縮小至2億噸，煤價將因此止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)龍頭企業(yè)將迎來產(chǎn)量上升、利潤企穩(wěn)的局面，其中，優(yōu)質(zhì)焦煤或無煙煤企業(yè)利潤向上拐頭將早于過剩嚴重的動力煤企。

“我們預計2018年行業(yè)有望出現(xiàn)盈利拐點，煤炭供需將達到平衡。一方面，2016年至2017年是國內(nèi)去產(chǎn)能的重要時間段，到2018年礦井關(guān)閉數(shù)量將達到一個頂峰，剩下的就是一些優(yōu)質(zhì)煤企;另一方面，我們認為中國的經(jīng)濟周期可能從2018年企穩(wěn)回升。”鄧舜稱。

廈門大學能源經(jīng)濟創(chuàng)新中心主任林伯強表示，在煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的同時，政府相關(guān)部門還應刺激需求。“去產(chǎn)能是個漫長過程。一方面，通過在供給側(cè)做減法，減少無效供給，從而釋放過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)占據(jù)的市場空間和資源，是去產(chǎn)能的直接方式;另一方面，需要在需求側(cè)做加法，如果沒有供給側(cè)和需求側(cè)的相互配合，一旦需求進一步下滑，供需缺口將長期難以平衡，價格便難以維持，企業(yè)財務將繼續(xù)惡化，去產(chǎn)能也就更加困難。”(記者 劉楊)