陪伴著股市的深度調整，公募基金在三季度上演了悲情一季。

由于對分級基金的押注和對股票基金的傾情，富國基金資產規模在三季度走過了一個過山車式的“賽季”。在光環退去之后，留下624億元巨虧的成績單，成為公司一個難言之痛，規模排名也從二季度末的第6位下滑至三季度末的第13位。

分級基金全部虧損 頻現“瘦身王”

自6月中旬股市調整以來，與大盤指數關系密切的分級基金屢現下折，讓基金公司損失慘重。今年第三季度，富國基金旗下的10只指數分級基金中有6只觸發下折，10只全部虧損，總額達到437億元，成為公司虧損的重災區。

分級基金中僅富國國企改革和富國中證軍工兩只產品就虧損了292億元，其中，富國國企改革虧損166億元，富國中證軍工虧損126億元，成為富國基金旗下虧損最嚴重的兩只基金。除此之外，富國創業板虧損33億元，富國證券分級虧損31億元，富國移動互聯網虧損28億元，富國工業4.0虧損26億元。

值得一提的是，富國國企改革、富國證券分級、富國創業板、富國移動互聯等多只基金已經連續兩個季度嚴重虧損。今年第二季度，富國國企改革就虧損38億元，成為富國基金旗下虧損最嚴重的產品。富國證券分級虧損17億元，富國創業板虧損15億元，富國移動互聯虧損11億元。

公開資料顯示，富國國企改革成立于2014年12月17日，初始募集份額58億份，隨著上半年A股行情轉暖，分級基金成為投資者追捧的對象，截至二季度末時，富國國企改革的份額增至632億份，但當期卻虧損38億元。基金經理在基金二季報中稱，“本基金在報告期內遇到多次大額申購贖回，在一定程度上增加了本基金的交易成本。”

隨著6月中旬的這波股市調整，分級基金不斷觸發下折，規模大比例縮水，截至三季度末，富國國企改革的總份額降至223億份，當期虧損166億元。基金經理稱，“本基金在報告期內遇到多次大額申購贖回，同時受上市公司大面積停牌的影響，明顯增加了本基金的交易成本。”

高倉位偏成長 股票基金業績回調

遭遇股市調整，權益類產品首當其沖。富國基金旗下的17只股票基金也集體虧損，而多只基金顯示，“倉位高、風格偏成長”是導致投資業績回調并虧損的主要原因。

今年5月20日新成立的富國改革動力三季度虧損30億元，成為虧損最嚴重的股票基金。該基金初始募集資金133億元，截至三季度末時的資產規模縮減至84億元，縮水37%。當季的份額凈值增長率為-24.70%，低于同期業績比較基準收益率-17.29%。基金季報顯示，“本基金五月底成立至今仍處于建倉期，上證指數4000點附近開始加快了建倉節奏。三季度基金維持高倉位，整體風格偏成長，超配了TMT、機械、輕工等行業。”

今年5月6日成立的富國文體健康也在三季度虧損11億元，當季的份額凈值增長率為-34.27%，同樣低于同期業績比較基準收益率-23.37%。基金經理稱，“三季度市場經歷了較大幅度的回調，成長板塊更是遭到嚴重的沖擊。由于文體健康產業以成長屬性為主，同時，存在股票型基金對最低倉位的限制，本基金的凈值在三季度有一定程度的回調。”

三季度虧損3.4億元的富國高端制造在季報中顯示，“三季度，在去杠桿、匯改等因素影響下，市場下跌28.39%。同期基金凈值下跌31.5%，組合倉位高、風格偏成長是主要原因。過去的3個多月時間是我們第一次經歷證券市場去杠桿，短時間如此大的跌幅遠超預期。基金凈值損失慘重，教訓深刻。”

即使是投資業績高居榜首，基金份額大增的富國低碳環保，也在三季度虧損了11億元。據Wind數據顯示，截至9月30日，今年以來富國低碳環保以119.07%收益率在447只偏股混合型基金中排名第1位，基金份額也從三季度初的14.7億份增至29.4億份，大增50%。

公司規模坐上“過山車”

正所謂“成也蕭何，敗也蕭何。”憑借分級基金和股票基金規模的潮漲潮落，富國基金的整體規模也經歷了一場“過山車”運動。

由于上半年A股步入上升通道，富國基金加大了權益產品的發行力度。發行了6只指數分級基金和5只股票基金。借助權益類產品的擴圍，公司規模迅速躥升。據Wind數據顯示，截至二季度末，富國基金的資產規模暴增至2657億元，相比于一季度末時的1276億元，大幅增加1381億元，規模翻倍。但隨著6月中旬的股市調整，分級基金和股票基金嚴重縮水，三季度末時的公司資產規模又驟降至1609億元，縮水40%。在全部基金公司中排名也從第11位升至第6位，又從第6位降至第13位。

對于上半年的亮眼戰績，效力富國基金15年、目前擔任公司總經理及投資總監職務的陳戈曾在接受媒體采訪時坦言，并不希望投資人眼里的富國基金“僅僅只是一個很牛的公司，投資很牛、業績很好。我希望富國在投資人眼中的形象，是穩健的、靠譜的，是一個能夠讓投資人把錢交給它很放心、很安心的資產管理公司”。目前來看，富國基金明顯是激進有余，而穩健不足了，尤其表現在對于具有杠桿屬性的分級基金的押注上。

在富國基金旗下的10只指數分級基金中，有6只是今年以來新成立的。所謂分級基金又叫“結構型基金”，一般將基金分拆為A、B兩類份額，分別享受不同的收益分配。分級基金的本質是分級B持有人向分級A持有人融資，獲得投資杠桿，作為資金融出方的分級A則獲得融資利息。作為杠桿投資工具，分級B最重要的屬性就是杠桿。在牛市中，投資者通過分級基金上折獲得套利機會，但當股市下跌過程中，投資者就要遭受分級基金大幅下折的損失，分級B暴漲暴跌的特性也讓其成為高風險的投資品種。

因此，在市場行情好的時候，一些基金公司憑分級基金“彎道超車”，資產規模暴增，但是行情一旦調整，分級基金也成為拖累公司盈利的罪魁禍首。