本報(bào)訊 7月17日本周五交割日，期指是否會(huì)上演多空大戰(zhàn)，成為市場(chǎng)恐慌的核心問題。不過分析人士認(rèn)為，交割周應(yīng)該是平穩(wěn)的，不太可能出現(xiàn)極端事件，逼倉(cāng)行情難上演。

“多空大對(duì)決”今日上演?

有很多投資者都知道“交割日魔咒”，但究竟是個(gè)什么東西?中信建投期貨市場(chǎng)部總經(jīng)理曾立介紹說，“交割日魔咒”的根源是“到期日效應(yīng)”，是指股指期貨合約臨近到期時(shí)，由于買賣集中，會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的指數(shù)及其成分股的成交量和波動(dòng)性顯著增大的現(xiàn)象。期貨交易者如果在最后交易日不進(jìn)行反向平倉(cāng)操作，則未平倉(cāng)頭寸必須交割。

“多空大戰(zhàn)的基礎(chǔ)是持倉(cāng)量的不斷增長(zhǎng)，如同戰(zhàn)役前雙方兵團(tuán)不斷集結(jié)兵力。”有市場(chǎng)人士稱，但從近幾個(gè)交易日來(lái)看，持倉(cāng)量的增加并不明顯。本周前兩個(gè)交易日，三大期指總持倉(cāng)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。本周三，三個(gè)品種的持倉(cāng)量小幅增加，IF、IH、IC三個(gè)品種總持倉(cāng)量分別僅增加了1057手、465手、1159手。

伴隨交割日臨近，多空雙方的移倉(cāng)動(dòng)作已逐漸開始。15日，中金所盤后持倉(cāng)排名顯示，IF1507合約前20名多頭席位減持5883手至2.36萬(wàn)手，前20名空頭席位減持9003手至2.43萬(wàn)手。IF1508合約前20名多頭席位增持10948手至2.20萬(wàn)手，前20名空頭席位增持10789手至2.49萬(wàn)手。

三大股指期貨品種的1508合約的增倉(cāng)量均明顯大于1507合約的減倉(cāng)量，顯示移倉(cāng)正在積極進(jìn)行中。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，滬深300股指期貨63個(gè)交割日中，當(dāng)月合約完成移倉(cāng)換月，晉升新主力合約的時(shí)間多數(shù)發(fā)生在交割周的第三個(gè)交易日，最晚在周四完成換倉(cāng)，例如2014年1月合約IF1401在交割日前一天完成移倉(cāng)。

“交割前未平倉(cāng)或移倉(cāng)的持倉(cāng)，就要進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。”據(jù)上述機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在交割日出現(xiàn)大幅移倉(cāng)的可能性較小。

當(dāng)月合約難現(xiàn)大幅波動(dòng)

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)的普遍共識(shí)是，現(xiàn)金交割的制度決定了交割日當(dāng)天市場(chǎng)難以被一方力量所左右。

“商品期貨采用實(shí)物交割，由于商品現(xiàn)貨流通性不好，可能會(huì)通過囤積庫(kù)存，影響市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)而傳導(dǎo)到價(jià)格，形成交割日逼倉(cāng)的情況。而股指期貨以現(xiàn)金交割，現(xiàn)貨股票市場(chǎng)流動(dòng)性充足，難以出現(xiàn)逼倉(cāng)。同時(shí)股指期貨的保證金規(guī)模有限，以小資金來(lái)決定大現(xiàn)貨市場(chǎng)的方向概率極小。”市場(chǎng)人士李圣表示。

“市場(chǎng)的擔(dān)憂更多來(lái)自于交易者的心理預(yù)期。實(shí)際上，交割日就是正常的交易日。”某私募基金經(jīng)理稱。不過，需要注意的是，中金所10日下發(fā)通知提醒投資者，交割日當(dāng)天的漲跌停板為20%。

根據(jù)中金所的交易規(guī)則及其相關(guān)實(shí)施細(xì)則規(guī)定，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)周五，即IF1507合約、IH1507合約、IC1507合約的最后交易日為2015年7月17日。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。最后交易日即為交割日，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一。

“即使在交割日現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅下跌，但是進(jìn)入最后兩小時(shí)結(jié)算以后，期指當(dāng)月合約的下跌幅度必定會(huì)回升，跌幅不可能擴(kuò)大至10%以外。”李圣說，“交割周應(yīng)該是平穩(wěn)的，不太可能出現(xiàn)極端事件。如果出現(xiàn)了，也就意味著市場(chǎng)本身的非理性。”