央行定調(diào)貨幣政策：基調(diào)保持穩(wěn)健 調(diào)控追求精準(zhǔn)

隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐步顯現(xiàn)，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性保持充裕。目前我國(guó)的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)較大，銀行放貸意愿有所改善。下一步，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調(diào)，并可能會(huì)更側(cè)重于“更加精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控和相機(jī)調(diào)控，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”——

“總體來(lái)看，金融和經(jīng)濟(jì)一樣，在逐步企穩(wěn)回升。”7月14日，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成對(duì)今年6月和上半年金融數(shù)據(jù)做出了這樣的評(píng)價(jià)。在央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，以及其他一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施推出之后，工業(yè)增加值、進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始回升，社會(huì)融資規(guī)模、M2等金融數(shù)據(jù)也在4月份“觸底”之后連月回升。盛松成認(rèn)為，隨著各項(xiàng)政策效果的逐步顯現(xiàn)，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性保持充裕。

各方較為關(guān)注的企業(yè)融資成本也在上半年出現(xiàn)下行。截至今年6月，企業(yè)整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個(gè)基點(diǎn)，比去年同期下降85個(gè)基點(diǎn)。

下一步，貨幣政策仍將維持穩(wěn)健基調(diào)，但會(huì)更加注重實(shí)施更加精準(zhǔn)有效的調(diào)控方式，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)。

信貸需求穩(wěn)步回升

今年6月，新增人民幣貸款1.28萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量1.86萬(wàn)億元，均高于市場(chǎng)預(yù)期。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員鄂永健認(rèn)為，當(dāng)月新增貸款環(huán)比上升較多，既有銀行在半年末加大信貸投放的因素，也反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求有一定好轉(zhuǎn)。

在前期加快推進(jìn)重大項(xiàng)目、允許對(duì)在建平臺(tái)項(xiàng)目進(jìn)行后續(xù)融資等穩(wěn)增長(zhǎng)措施帶動(dòng)下，企業(yè)信貸需求有所回升，6月非金融企業(yè)新增中長(zhǎng)期信貸3176億元，較上月多 628億元，較去年同期多490億元;受房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的影響，居民戶中長(zhǎng)期貸款保持多增，當(dāng)月新增額達(dá)2941億元，較上月多878億元。

從數(shù)據(jù)上看，6月社會(huì)融資規(guī)模比去年同期有所減少。盛松成表示，這其中有地方債置換的因素。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高分析，地方政府債務(wù)置換過(guò)程中，部分社會(huì)融資轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤秸畟?。為消除此影響，?月6984億元地方政府債券凈融資額，與當(dāng)月社會(huì)融資加總，共計(jì)為2.56萬(wàn)億元，與去年同期的2.10萬(wàn)億元社會(huì)融資規(guī)模相比，增加4543億元。

在信貸與社會(huì)融資擴(kuò)張的推動(dòng)下，6月M2同比增長(zhǎng)11.8%，增速較上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。盛松成認(rèn)為，M2增速?gòu)?月份的歷史低點(diǎn)10.1%逐月回升，和連續(xù)降準(zhǔn)、降息增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有較大關(guān)系：降息引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，刺激了貸款需求;降準(zhǔn)提高了貨幣乘數(shù)，增加了貨幣供給，并引導(dǎo)銀行提高放貸意愿。

央行提供的數(shù)據(jù)顯示，今年2月至6月，貨幣乘數(shù)連續(xù)4個(gè)月上升，從2月的4.21上升到6月的4.62。而銀行的超額儲(chǔ)備率則出現(xiàn)下降，4月超儲(chǔ)率為3.27%，6月則下降至2.51%。在降準(zhǔn)的背景下，超儲(chǔ)率的下降體現(xiàn)了銀行放貸意愿的明顯提升。

盛松成表示，除此之外，各項(xiàng)貸款同比多增，增加了派生存款，以及6月財(cái)政存款減少較多，都是導(dǎo)致M2連續(xù)回升的原因。他說(shuō)，今年以來(lái)，我國(guó)積極財(cái)政政策逐漸乏力，財(cái)政支出增加，導(dǎo)致財(cái)政存款相應(yīng)減少，間接增加了一般存款。今年6月份，財(cái)政存款新增1300億元，較上月減少2552億元。