今年包括美元持續(xù)走強，大宗商品價格下滑以及全球貨幣政策和經(jīng)濟財富差異等各大主題給投資者造成真正的難題。這些趨勢給市場帶來更大的挑戰(zhàn)亦創(chuàng)造了機會。那么，2015年該如何投資？

外匯投資做多美元

摩根士丹利策略師Hans Redeker在11月30日的一份客戶報告中推薦了2015年的十大外匯交易。而其中的主旨便是做多美元。

第一，做空歐元。摩根士丹利認為2015年歐元將承壓，受歐洲央行寬松立場、投資資金從歐洲貨幣聯(lián)盟外流、歐元被當作融資貨幣、全球央行削減外匯儲備中的歐元比重等因素影響。

第二，做多美元兌日元；在這份報告中，Hans Redeker認為2015年底美元兌日元的目標價127；日本央行刺激措施和GPIF改革應該會導致更多投資資金流出日本；日本國內(nèi)政局給抗擊通縮努力帶來重大風險。

第三，做空英鎊兌美元，由于政治不確定性增加，預計英鎊將面臨更顯著的下行風險。因此下調(diào)明年英鎊兌美元預期；且第三季度和第四季度目標分別下調(diào)至1.45和1.47。

第四，做多美元兌新加坡元、韓元和泰銖，因新加坡、韓國、泰國面臨低通脹壓力，且可能受中國增長放緩沖擊。

第五，做多美元兌挪威克朗；挪威石油行業(yè)投資下滑及可能隨之出現(xiàn)的第二輪效應令挪威克朗面臨下行風險。

第六，做空新元兌印度盧比；盧比明年依然將是受歡迎的新興市場貨幣，而新元料將因為中國經(jīng)濟的減速及通脹下降而遇到問題。

第七，做空澳元兌加元，因澳元尚未調(diào)整到適應澳大利亞貿(mào)易下降的水平，而加元將受惠于美國經(jīng)濟的復蘇。

第八，做多美元兌匈牙利福林和波蘭茲羅提等一籃子貨幣；因為通縮風險和歐元帶來的競爭力挑戰(zhàn)，意味著當?shù)貨Q策者可能會把鴿派政策維持較長一段時間，在某些情況下甚至會追求在口頭上或政策上打壓本幣。

第九，做多墨西哥比索兌哥倫比亞比索；全球經(jīng)濟在2015年進一步再平衡支持了將受益于美國復蘇的墨西哥比索，而哥倫比亞比索和該地區(qū)的其他貨幣將受到大宗商品價格下跌和中國需求疲弱的沖擊。

第十，做多美元兌澳元和新西蘭元一籃子貨幣；因中國經(jīng)濟從依賴出口和投資轉(zhuǎn)向內(nèi)需，未來或?qū)⑷〉迷倨胶猓艿街袊M口需求支撐的經(jīng)濟體在2015年受到的沖擊將上升；因此澳元與新西蘭元等國家的貨幣將因此受到影響，而目前其實際的有效匯率(REER)處在歷史高位，故而2015年并不被看好。

看好中國股市

高盛每年都會發(fā)布來年的最佳交易機會，在其去年發(fā)布的6個交易建議中，目前來看有“4個盈利，1個虧損，1個基本持平”。對于2015年，高盛發(fā)布的建議除了繼續(xù)做空歐元外，其認為全球有相當部分地區(qū)和國家的股市值得投資。

高盛在外匯市場的建議是：繼續(xù)做空歐元。高盛預測歐元兌美元在未來12個月將跌至1.15，同時反映了高盛看漲美元和看跌歐元的判斷。

此外，高盛建議投資者在收益率高于3%時買入美國10年期國債，但低于2%時不要買。高盛預計美國10年期國債收益率明年6月將達到或超過3%。而目前收益率大約為2.3%。

另外，做多美國高收益率信用債也是高盛的建議之一。高盛認為，最近美國高收益率企業(yè)債市場表現(xiàn)落后只是暫時現(xiàn)象，未來該市場應該有良好的表現(xiàn)。

在商品期貨方面，高盛的建議是通過2015年12月LME期貨進行空銅多鎳的套利交易。這一交易的邏輯是“供給差異”，因為銅進入了20年一次的供給周期、供給增速高于趨勢水平。

值得一提的是，高盛還看好明年的中國股市。該投行稱，2014年中國經(jīng)濟的增長之路可謂崎嶇不平，市場對GDP增速的憂慮頻現(xiàn)，寬松的貨幣政策也頻頻出現(xiàn)。但寬松的貨幣環(huán)境也為中國經(jīng)濟來年的發(fā)展奠定了基礎，高盛建議投資者為中國增長放緩做好準備，但仍看多中國股市。

高盛在研報中指出，隨著政府尋求在刺激增長和推動改革上取得平衡，預計未來一年，中國很可能再現(xiàn)2014年的增長模式。高盛預計，今年中國經(jīng)濟增速或為7.3%，明年目標或降至7%。盡管經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟仍能夠受益于外部環(huán)境改善。這其中包括寬松的全球金融狀況、較低的大宗商品價格等。這些因素，加之較低的增長目標，將有助于中國明年推動改革。

此外，摩根士丹利首席策略師Adam Parker預計，2015年美國股市將進一步上揚。Parker在摩根士丹利2015年全球戰(zhàn)略展望報告中表示，進入2015年，美國市場將繼續(xù)第三年的牛市。其12個月標普目標位為2275點，較現(xiàn)在價格上漲10%。預計2015年和2016年，公司利潤將增長7%，而市盈率將上漲至17。

私營銀行Coutts投資主管Arne Hassel表示，曾穩(wěn)定發(fā)放股息的銀行自信貸危機以來名聲掃地，意味著投資者會避免投資銀行股，股價將變得相當廉價。

Hassel指出，全球范圍內(nèi)，銀行自1980年以來僅折價5%左右。歐洲與日本銀行極具吸引力，因歐洲不良貸款已經(jīng)達到峰值。

Hassel稱：“僅靠評估不足以進行合理投資。美國銀行自2011年初以來表現(xiàn)一直優(yōu)于其它同行。不良貸款（NPLs）自2011年初以來開始呈下降趨勢，這是一個好的開端，但銀行還需重新開始放貸。日本貸款自2011年底以來穩(wěn)步增長；歐洲央行（ECB）近期數(shù)據(jù)顯示貸款自2007年初以來首次有所增長。同時，美國貸款加速增長因經(jīng)濟復蘇抵消收緊的放貸條件。”

做空大宗商品 油價、金價仍是首選

德意志銀行（Deutsche Bank）策略師表示，大宗商品價格大幅修正后，投資者可能重新建立多頭頭寸倉位，但美元強勁可能抑制大宗商品基準回報率，不及股票。

如果布倫特原油價格降至60美元下方，可能加大美國高收益能源公司的違約風險。同時，低油價會拖累其它貴金屬的前景。

德意志銀行大宗商品研究主管Michael Lewis稱：“假設OPEC維持當前石油產(chǎn)量不變，我們認為石油市場基本面至少在未來六個月內(nèi)會持續(xù)疲軟。這一局面將持續(xù)向OPEC施壓，或迫使OPEC在2015年1月的會議上或者提早減產(chǎn)。”

德意志銀行亦看空黃金，因美國可能加息，股票和貨幣市場都將利空貴金屬。Lewis稱：“如果我們是正確的，美元兌歐元明年底跌至1.15，那么，鑒于黃金與美元過去六個月的歷史關聯(lián)性，金價可能跌至1075美元/盎司。”

Lewis表示，分析師預計金價明年平均為1225美元左右，與油價不同，分析師根據(jù)較好的追蹤記錄來預測金價走勢。Lewis補充道：“即便如此，金價可能跌向1000美元在我們看來亦不足為奇，這一價位符合黃金的歷史估值”。

投資債券的收益率仍偏低

施羅德集團（Schroders）負責人Marcus Brookers表示，因全球債券收益率降至歷史低位，固定收益市場的安全邊際趨向稀薄，同時利差正接近歷史高位。

Brookers指出傳統(tǒng)的固定收益在加息的環(huán)境下表現(xiàn)不佳，如果美聯(lián)儲如外界預期，2015年開始加息將重挫固定收益資產(chǎn)。

Brookers稱：“盡管如此，從持續(xù)流入的規(guī)模判斷，大多數(shù)投資者似乎可以承受這樣的風險收益率。我們并未處于風險中，而風險只有有限的暴露。理論上講，預期收益率幾乎處于歷史最低，風險偏好高漲和流動性泛濫，對此，投資者需謹慎行事。”

(BWCHINESE中文網(wǎng))

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