央行發布二季度貨幣政策執行報告 頻繁降準或使外匯儲備下降

中國人民銀行今天發布第二季度貨幣政策執行報告指出，下階段，將繼續實施穩健的貨幣政策，并保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好供給側結構性改革中的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。

報告提出，要綜合運用貨幣政策工具，優化政策組合，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長;要盤活存量、優化增量，支持經濟結構調整和轉型升級;要進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調控機制。

在報告中，央行從資產負債表的角度，分析了降準尤其是頻繁降準對匯率的壓力。央行稱，從資產負債表的角度看，降準意味著央行負債減少，平衡這種影響可有兩種選擇：一是增加其他負債，二是減少資產。在目前的宏觀環境下，通過增發央票、擴大現金投放等方式來擴大負債并不具有可操作性。降準引起的負債減少需要通過資產方的調整來平衡。若頻繁降準會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。

報告還認為，目前物價形勢相對穩定。從目前的內外部環境看，全球經濟總體較為疲弱，再平衡調整將經歷較長時期，國內經濟正處在結構調整和轉型過程中，經濟運行仍面臨一定下行壓力，但貨幣信貸增長仍比較平穩。在這樣的大環境下，物價漲幅有望保持低位相對穩定。不過，也要看到目前國內物價絕對水平不低，通脹預期尚不穩定，工業品價格回升較快，雖然房地產價格上漲有所放緩，但前期的房價較快上漲有可能逐步傳導，部分地區的洪澇災害也可能對農產品價格造成一定沖擊。